Jako akcjonariusz jednej ze spółek energetycznych notowanych na giełdzie papierów wartościowych, postanowiłem sprawdzić, jak sektor ten jest postrzegany przez innych inwestorów. W tym celu wykorzystałem jeden z najpopularniejszych wskaźników rynkowych P/E (Price/Earnings - Cena/Zysk). Ogólna zasada jest taka, że jeśli inwestorzy są entuzjastycznie nastawieni co do perspektyw spółki oraz jej przyszłych zysków to mają tendencję do płacenia wyższych kwot za jedną złotówkę zysku spółki. Jeśli spółka jest negatywnie postrzegana tzn. jej przyszłe perspektywy i zyski, wtedy inwestorzy nie są skłonni płacić zbyt wysokich cen za jedną złotówkę zysku spółki. Im wyższa dynamika wzrostu zysków, tym wyższa wartość wskaźnika P/E jest uzasadniona.
Analizę rozpocząłem od wyliczenia średniej wartości wskaźnika P/E dla indeksu WIG, grupującego wszystkie spółki notowane na głównym parkiecie GPW. Średnia wartość wskaźnika P/E dla indeksu WIG na przestrzeni lat 2007 (2007-10-19) - 2018 (2018-08-10) wyniosła 15.033. Ciekawy wniosek, który nasuwa się po przyjrzeniu się wykresowi dostępnemu poniżej to niska zmienność na przestrzeni lat 2014 - 2018, bardzo bliska średniej wartości wskaźnika.
Następnie wyliczyłem wartość wskaźnika P/E dla indeksu WIG20. Średnia wartość dla indeksu WIG20 na przestrzeni lat 2007 (2007-10-19) - 2018 (2018-08-10) wyniosła 14.106. Ciekawe, że największe spółki na naszym rodzimym parkiecie są wyceniane gorzej niż szeroki rynek. Zwykle największe spółki to te najbardziej znane i cenione przez inwestorów, co oznacza, że P/E powinien być wyższy dla WIG20. Na wykresie widać również dwie takie same fale wzrostów i spadków w latach 2014 - 2018.
Pora przejść do sedna artykułu mianowicie średniej wartości wskaźnika P/E dla indeksu WIG_ENERG, który grupuje spółki energetyczne notowane na GPW. Wielka czwórka polskiej energetyki, czyli PGE, Tauron, ENEA oraz Energa stanowią około 88% wartości indeksu. Średnia wartość P/E dla WIG_ENERG wyniosła 9.690 na przestrzeni lat 2010 (2010-01-22) - 2018 (2018-08-10). Wartość ta jest zdecydowanie gorsza niż dla indeksu WIG (-5.343) oraz WIG20 (-4.416), co obrazuje, że sektor ten jest od dawna postrzegany gorzej niż inne sektory na GPW.
Spójrzmy też na wartość wskaźnika P/E przykładowej spółki energetycznej. Średnia wartość wskaźnika P/E dla spółki Energa SA wyniosła 9.738 na przestrzeni lat 2014 (2014-04-09) - 2018 (2018-08-10). Wartość ta jest bardzo zbliżona do średniej wartości dla indeksu WIG_ENERG. Na wykresie widać okres mocnego przewartościowania akcji w okresie 2016 - 2017 roku.
Tradycyjna analiza fundamentalna sugeruje, że wartości wskaźnika P/E poniżej 10 wskazują na niedowartościowanie akcji, wartości między 10 - 20 na rozsądną cenę akcji, a wartości powyżej 20 na przewartościowanie akcji przez inwestorów. W przypadku sektora energetycznego wskaźnik sugeruje, że mamy do czynienia z długoterminowym niedowartościowaniem.
Ciekawym zastosowaniem wskaźnika P/E jest również obliczenie hipotetycznej wartości akcji, mianowicie wystarczy pomnożyć zysk netto przypadający na jedną akcję razy średnią wartość wskaźnika P/E, który obrazuje co na temat perspektyw spółki sądzili do tej pory inwestorzy. W przypadku spółki Energa SA mamy: zysk netto na akcję za ostatni rok (1.87 zł) x średnia wartość P/E (9.728) = 18.19 zł.
Komentarze
Prześlij komentarz